İran ve çevresinde bir ay süren sürekli çatışma, geçici dalgalanmaları kalıcı riske dönüştürüyor. Yatırımcılar artık istikrarsızlığı kısa süreli bir olay olarak görmüyor; portföylerini, tedarik zincirlerini ve uzun vadeli risklerini ayarlamaya başlıyorlar.

Enerji piyasaları en belirgin baskı noktası olmaya devam ediyor. Hürmüz Boğazı çevresindeki güvensizlik devam ederse, petrol fiyatlarının sadece ani bir yükseliş göstermek yerine yüksek seviyelerde kalması muhtemeldir. Sürekli yüksek enerji maliyetleri küresel enflasyonu besler ve enerji ithal eden ekonomilerde ekonomik büyümeyi yavaşlatır.

Ancak petrolün ötesinde, daha ciddi hasar güvene yöneliktir. Ticaret yolları savunmasız kalmaya devam ediyor. Sigorta maliyetleri yüksek kalıyor. Nakliye güzergâhları değiştiriliyor. Şirketler genişleme planlarını erteliyor. Hükümetler savunma bütçelerini artırıyor. Bu değişimler, ekonomik beklentileri savaşın kendisinden çok daha uzun süre devam edebilecek şekillerde değiştiriyor.

İran: artan baskı altında kırılgan bir ekonomi

İran, ağır yaptırımlar ve ekonomik baskı altında savaşa girdi. Enflasyon son yıllarda sürekli olarak yüksek seviyelerde seyrederken, ulusal para birimi de başlıca para birimleri karşısında önemli ölçüde değer kaybetti. Ekonomik büyüme istikrarsız oldu ve büyük ölçüde kısıtlı petrol ihracatına bağımlı kaldı.

Bir aylık savaş bu zayıflıkları daha da artırıyor.

Petrol ihracatı tamamen çökmese bile, kısmi aksama veya tankerlerin tereddüt etmesi gelir güvenilirliğini azaltır. Yüksek sigorta maliyetleri ve jeopolitik belirsizlik, Tahran'ın enerji ihracatından verimli bir şekilde gelir elde etme yeteneğini sınırlandırmaktadır. Aynı zamanda, askeri harcamalar artmaktadır.

Kamu maliyesi daralır. Para birimi daha da değer kaybederse enflasyon hızlanır. Haneler ithal malların ve temel ihtiyaç maddelerinin artan maliyetlerini hisseder. Satın alma gücü azaldıkça sosyal gerilim daha olası hale gelir.

Çatışma ne kadar uzun sürerse, İran o kadar derin bir ekonomik daralma döngüsüne girme riskiyle karşı karşıya kalır; bu döngü, yaptırım kısıtlamaları ve uluslararası sermaye piyasalarına sınırlı erişim nedeniyle hızla tersine çevrilmesi zor bir durumdur.

İsrail: uzun süren savaşın artan maliyeti

İran'ın zaaflarına çok fazla dikkat çekilirken, İsrail ekonomisi de özellikle Gazze'deki savaş ve soykırımdan sonra süregelen askeri operasyonlardan önemli ölçüde etkilenmiş durumda.

Gazze savaşı son derece yüksek maliyetlere yol açtı. Savunma harcamaları dramatik bir şekilde arttı ve doğrudan ve dolaylı harcamaların on milyarlarca dolara ulaştığı tahmin ediliyor. Bunlar arasında şunlar yer alıyor:

• Yedek askerlerin genişletilmiş seferberliği.
• Askeri teçhizat yenileme.
• Etkilenen topluluklara tazminat ödemeleri.
• Altyapı hasarı onarımı.
• Güvenliğin birden fazla cephede genişletilmesi.

Uzun süren çatışmalar bu maliyetleri katlar. İran'ın da dâhil olduğu bir aylık bir tırmanış, yeni harcama kalemleri ekler: füze savunma sistemleri, hava operasyonları, asker konuşlandırması ve artırılmış iç güvenlik.

Bütçe açıkları büyüdükçe, hükümetin borçlanması da artar. Kredi piyasaları riski yeniden değerlendirirse, borçlanma maliyetleri de yükselebilir.

En az dile getirilen ekonomik sonuçlardan biri de göç ve geçici yer değiştirmedir. Gazze'deki savaşın tırmanmasından bu yana, özellikle yüksek vasıflı profesyoneller olmak üzere çok sayıda İsraillinin ülkeyi geçici veya kalıcı olarak terk ettiği bildiriliyor. Bu, teknoloji, akademi ve yüksek katma değerli hizmet sektörlerindeki çalışanları da kapsıyor.

Nitelikli iş gücünün kaybı, verimliliği ve inovasyon kapasitesini etkiler. Geçici ayrılıklar bile şirketleri ve araştırma kurumlarını olumsuz etkiler.

Aynı zamanda, uzun süreli yedek askerlik görevi, işgücünün önemli bir bölümünü sivil ekonomik faaliyetten uzaklaştırır. Özellikle küçük işletmeler, yeni kurulan şirketler ve orta ölçekli firmalar, kilit personelin uzun süre yokluğunda savunmasız kalırlar.

Bir aydan fazla süren ve giderek büyüyen çatışmalar sonucunda, bu işgücü çarpıklıkları daha da derinleşti.

Uzun süren çatışmalar nedeniyle İsrail'e, özellikle teknoloji ve girişim sermayesi sektörlerine yapılan yabancı yatırımlarda temkinlilik belirtileri görülüyor. İsrail teknoloji sektörü küresel olarak entegre olmaya devam etse de, jeopolitik risk yatırımcı hassasiyetini artırıyor.

Uzun süren savaşlar şu sonuçları doğurur:

• İsrail varlıkları üzerindeki risk primleri.
• Genişlemeyi düşünen çokuluslu firmalar arasında tereddüt yaşanıyor.
• İşletmeler için sigorta ve işletme giderleri.
• Döviz ve tahvil piyasalarındaki oynaklık.

Savaş bir aydan fazla sürerse, yatırımcılar sadece kısa vadeli dalgalanmaları değil, uzun vadeli risklerini de yeniden değerlendirmeye başlayabilirler.

Ekonomik temeller nispeten güçlü kalsa bile, süregelen çatışmalar istikrar algısını aşındırabilir; bu da İsrail'in son yirmi yıldaki büyüme modelinin temel itici güçlerinden biridir.

ABD ve daha geniş kapsamlı yayılma etkileri

Amerika Birleşik Devletleri, yüksek yerli üretim sayesinde önceki on yıllara kıyasla Orta Doğu petrolüne daha az bağımlı durumda. Ancak, küresel fiyat dinamiklerine karşı savunmasızlığını koruyor.

Ay boyunca yüksek seyreden petrol fiyatları şu alanları etkiler:

• Tüketici benzin maliyetleri.
• Ulaşım ve üretim kar marjları.
• Enflasyon beklentileri.
• Federal Rezerv'in politika kararları.

Enflasyonun yeniden hızlanması durumunda, faiz indirimleri gecikebilir ve finansal koşullar sıkılaşabilir. Siyasi olarak, yüksek enerji fiyatları iç hoşnutsuzluğu artırabilir.

Küresel olarak, Körfez enerjisine büyük ölçüde bağımlı olan Asya ekonomileri artan ithalat faturalarıyla karşı karşıya kalacak. Önceki krizlerden sonra enerji fiyat şoklarına karşı hâlâ hassas olan Avrupa ise yeniden enflasyon baskısıyla karşılaşacak.

Yüksek risk seviyelerinin yaşandığı bir ay, aynı anda birden fazla ekonomideki büyümeyi olumsuz etkileyebilir.

Stratejik hesaplamalar ekonomik gerçeklikle buluştuğunda

Savaşlar genellikle askeri ve siyasi terimlerle değerlendirilir. Ancak uzun süren çatışmalar, savaş alanındaki sonuçlardan daha uzun sürebilecek ekonomik sonuçlar biriktirir.

İran, yoğunlaşan yaptırım baskısı ve ekonomik daralma riskleriyle karşı karşıya. İsrail, zaten çok büyük olan Gazze savaşı maliyetlerinin üzerine, artan mali açıklar, işgücü kaybı, göç ve yatırım tereddütleriyle yüzleşiyor. Amerika Birleşik Devletleri ise yeniden enflasyon ve daha yavaş büyüme riskiyle karşı karşıya.

Eğer savaş bir ay boyunca devam ederse -ve özellikle deniz güvenliği sorunu sürerse- ekonomik maliyetler, stratejik kazanımların önüne geçmeye başlayabilir.

Gerilimi tırmandıranlar, askeri operasyonların ayarlanabilir olduğunu ancak ekonomik sonuçların öngörülemeyen bir şekilde biriktiğini keşfedebilirler. Yatırımcı güveni, demografik değişimler, mali sürdürülebilirlik ve küresel enflasyon bir kez zarar gördükten sonra kolayca geri döndürülemez.

Otuz günlük bir savaş, krizi sadece uzatmakla kalmaz. Bölge genelinde ve potansiyel olarak çok daha geniş bir alanda ekonomik beklentileri yeniden şekillendirir.

Kaynak: (Reuters, FT, AJE, CNBC, EIA, IMF, İsrail Bankası, PC)