Michael Corbin’in Responsible State Craft’da yayınlanan yazısı, Haksöz Haber tarafından tercüme edilmiştir.
28 Şubat’ta ABD ve İsrail’in İran’a saldırmasından bu yana, petrodoların sonunun geldiğini ilan eden makalelerin sayısı, petrol fiyatları kadar hızlı bir şekilde arttı. Japan Times’ta yer alan tipik bir manşette de belirtildiği gibi, İran savaşı “petrodoları resmen çökertti”.
Bu manşetler hikâyenin sadece bir kısmını anlatıyor. Savaşın, petrol fiyatlarını ve ABD tahvil getirilerini yükseltmek suretiyle petrodolar'a büyük zarar verdiği konusunda pek şüphe yok. Ancak bu, küresel piyasalardaki mevcut bir eğilimi, yani çok kutuplu bir finansal sisteme doğru artan kaymayı sadece hızlandırdı.
Bu, savaşın etkisini küçümsemek anlamına gelmez. Kötü finans haberleri, yatırımcıların duyarlılığını ve emtia ile finans piyasalarına olan güvenini şüphesiz etkilemiştir. Örneğin, 15 Mayıs'ta Brent ham petrolü varil başına 109,26 dolardan kapandı; bu, 28 Şubat'tan bu yana %51'lik bir artışa tekabül ediyor.
Benzer şekilde, ABD tahvil piyasası son yılların en şiddetli satış dalgalarından birini yaşadı ve uzun vadeli Hazine tahvili getirileri hızla yükseldi. Popüler bir ekonomi blogu olan World Affairs in Context'e göre, 10 yıllık Hazine tahvillerinin getirisi %4,6'ya doğru tırmanırken, 30 yıllık Hazine tahvillerinin getirisi kısa bir süreliğine %5'lik eşiği aştı: “Bu seviyeler, 2008 küresel finans krizinden önce beri tutarlı bir şekilde görülmemişti. Tahvil fiyatları getirilerle ters orantılı hareket ettiğinden, bu artış ABD devlet borçları üzerindeki agresif satış baskısını yansıtıyordu.”
İran savaşı başladığından beri, yabancı merkez bankaları Hazine tahvillerinin net satıcısı konumundadır. Örneğin, New York Federal Rezerv Bankası’ndaki tahvil tutarı 2,7 trilyon dolara gerileyerek son on dört yılın en düşük seviyesine inmiştir.
Piyasalar bu dalgalanmaların bir kısmını İran savaşıyla ilgili olaylara bağlayabilse de, doların etkisinin azaltılmasına yönelik uzun vadeli jeopolitik ve jeoekonomik baskılar, çatışmadan çok önce de mevcuttu. Ukrayna'da savaşın başlamasının ardından artan ekonomik çok kutupluluğun yankıları devam etmektedir.
Son on yılda ABD'nin uyguladığı agresif yaptırımların bir sonucu olarak, BRICS bloğunun kurucu üyeleri olan Brezilya, Rusya, Hindistan, Çin ve Güney Afrika dahil olmak üzere giderek artan sayıda ülke, dolardan ve dolar cinsinden varlıklardan uzaklaşmaya çalışmaktadır. Medium'da yayınlanan bir makaleye göre, 2023'ten bu yana küresel merkez bankaları, hem jeopolitik risk hem de düşük getiri nedeniyle 1,2 trilyon doların üzerinde ABD Hazine tahvili sattı.
Aynı zamanda altın, tarihi bir geri dönüş yaptı. Dünya Altın Konseyi'ne göre, merkez bankaları 2011'den bu yana sürekli olarak net altın alıcısı olmuş ve 2022'den 2024'e kadar yılda 1.000 tonun üzerinde altın satın almıştır. Bunun başlıca nedeni, özellikle Rusya'nın dolar cinsinden varlıklarının yurtdışında dondurulmasının ardından, dolar cinsinden varlıklardan uzaklaşarak çeşitlendirme yapma çabasıdır. Buna karşılık, altın yaptırımlara tabi tutulamaz ve tarihsel olarak küresel kriz dönemlerinde fiyat artışları yaşamıştır.
Ayrıca, Rusya’nın Ukrayna’ya tam ölçekli işgalinden bu yana, BRICS ülkeleri kendi para birimlerinde işlemler gerçekleştirerek ve alternatif finansal yapılar oluşturarak kendilerini dolardan korumaya çalışmaktadır.
Örneğin, Hintli rafineriler, ABD doları kullanımından kaçınmak amacıyla Rusya’dan aldıkları ham petrol işlemlerini Çin yuanı veya Birleşik Arap Emirlikleri dirhemi ile gerçekleştirmektedir. Buna ek olarak, Rusya ile Çin arasındaki ikili ticaret işlemlerinin neredeyse %90'ı artık yuan veya ruble ile gerçekleştirilmektedir.
2024 yılında, Rusya ile İran arasındaki ticaretin %95'inden fazlası ruble ve riyal üzerinden gerçekleştirildi. Savaşın ortasında İran, Hürmüz Boğazı'ndan geçen tankerlerden yuan cinsinden transit geçiş ücreti almaya başladı ve bu darboğazı canlı bir doların dışına çıkma testi haline getirdi.
BRICS+, 2024'teki Kazan Zirvesi'nde BRICS Pay'i tanıttı ve bu, dünya çapında artan dolar dışılaşma girişimlerine önemli bir katkı sağladı. BRICS+ organizasyonu içindeki artan çabaların ötesinde, BRICS ülkeleri de alternatif takas ve ödeme yapılarının geliştirilmesine öncülük etti.
Çin'in Sınır Ötesi Bankalar arası Ödeme Sistemi (CIPS) büyük bir gelişme kaydetmiştir. 2025 ortası itibarıyla, Çin'in sınır ötesi ticaret ödemelerinin yaklaşık %30'unu gerçekleştiriyor. Uluslararası ödemelerin çoğunun başlatıldığı ana mesajlaşma ağı olan Dünya Bankalar arası Finansal Telekomünikasyon Topluluğu'ndan (SWIFT) farklı olarak, CIPS sadece sistem üzerinden mesajlaşma başlatmak için bir ağ değil, aynı zamanda ödeme işlemleri gerçekleştirme kapasitesine de sahip, bu da Pekin'e ödeme akışlarını daha iyi yönetme imkanı sunuyor.
Rusya’nın SPFS (Finansal Mesaj Aktarım Sistemi), Hindistan ve İran’daki ödeme sistemlerine entegrasyonuyla artık hem ulusal hem de bölgesel düzeyde SWIFT’e alternatif bir seçenek haline gelmiştir. 2024 yılında Ermenistan, Belarus, Kazakistan, Kırgızistan ve Rusya’dan oluşan Avrasya Ekonomik Birliği (EAEU), SPFS’yi blok içindeki bölgesel ticaret için geçerli bir seçenek olarak resmen onayladı.
Merkez bankası dijital para platformu olan mBridge ağı, merkez bankaları ve ticari bankaların SWIFT gibi daha köklü platformlardan bağımsız olarak uluslararası ödemeleri gerçekleştirmesine ve mutabakatını yapmasına olanak tanır. Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) 2024 yılının sonlarında mBridge projesinden çekilmiş olsa da, mBridge yaklaşık 55 milyar dolarlık ödeme işlemiştir ve işlemlerin %95'i dijital yuan cinsindendir.
BIS, üye ülkelerin merkez bankalarına ait uluslararası bir finans kurumudur. Web sitesine göre, “misyonu, uluslararası işbirliği yoluyla merkez bankalarının parasal ve finansal istikrar arayışını desteklemek ve merkez bankaları için bir banka görevi görmektir.” BIS, projeden çekilmesinin ardından mBridge'in yönetim ve bakımını Çin, Hong Kong, Tayland, Birleşik Arap Emirlikleri ve Suudi Arabistan'ın da aralarında bulunduğu katılımcı merkez bankalarına devretti.
Bu işlem ve yapısal değişikliklerin bir sonucu olarak, doların küresel döviz rezervleri içindeki payı 1999'daki %71'den bugün yaklaşık %57'ye gerilemiştir. Ancak bu düşüş kademeli olarak gerçekleşmiştir.
J.P. Morgan raporuna göre, “ABD’nin küresel ihracat ve üretimdeki payı son otuz yılda azalırken, Çin’in payı önemli ölçüde artmıştır.” Bununla birlikte rapor, doların döviz hacimleri, ticaret faturalandırması, sınır ötesi yükümlülüklerin para birimi ve döviz cinsinden borç ihracında işlem açısından hâkimiyetinin hâlâ belirgin olduğunu vurgulamaktadır.
Buna göre, dolar hala döviz rezervlerinin %54'ünü, küresel ödemelerin %50,2'sini ve döviz işlemlerinin %90'ını temsil etmektedir. Bu nedenle, herhangi bir düşüş uzun vadeli bir nitelik taşıyacaktır, çünkü ABD'nin finansal sistemi şu anda başka hiçbir para biriminin eşleşemeyeceği bir derinlik ve likidite sağlamaktadır.
Örneğin, ticaret faturalandırmasında ABD dolarının gerilediğine dair pek bir işaret yoktur. J.P. Morgan’ın raporunda, “ABD dolarının payı son yirmi yıldır %40–50 civarında sabit kalmıştır. Buna karşılık, Çin’in sınır ötesi işlemlerinde yuanın payı artarken, küresel açıdan bakıldığında hala düşüktür” denilmektedir.
Dolar, pazar payının %48 olduğu sınır ötesi yükümlülükler konusunda da üstünlüğünü sağlam bir şekilde korumaktadır. Sınır ötesi yükümlülük türleri arasında uluslararası banka mevduatları, yabancıların elindeki tahviller, krediler ve doğrudan yabancı yatırım yükümlülükleri bulunmaktadır.
Ayrıca, ABD, yaklaşık 2008 yılından bu yana %70’lik payını koruyarak döviz cinsinden borç ihracında hâkimiyetini sürdürmektedir. Euro, döviz cinsinden borç ihracı piyasasında ikinci en önemli aktördür ve %20’lik bir paya sahiptir. Dolayısıyla, döviz cinsinden borç ihracında renminbi’den daha yaygın olarak kullanılmaktadır. Dolayısıyla, renminbi ticaretin değer biçilmesinde doların yerini alabilirken, ABD'nin dolar cinsinden çok çeşitli varlıklar sunduğu sermaye piyasalarında tam anlamıyla bir para birimi olarak doların yerini alamamaktadır.
Körfez İşbirliği Konseyi (KİK) ülkeleri söz konusu olduğunda, önemli bir hafifletici faktör, KİK varlıklarının büyük kısmının ABD doları cinsinden menkul kıymetler olmasıdır. KİK ülkeleri ayrıca dolara sabitlenmiş para birimlerini de sürdürmektedir ve (özellikle Suudiler) dolar cinsinden borç ihraç etmektedir.
Şu anda tanık olduğumuz şey, petrodoların sonu değil, çok kutuplu bir dünya düzenine doğru devam eden jeopolitik dönüşümün tetiklediği daha geniş bir ekonomik değişimin temelini oluşturan finansal manzaranın çeşitlenmesidir.
ABD, bu dönüşümü yönetmek ya da hızlandırmak arasında bir seçim yapmak zorundadır. Daha fazla ekonomik ve askeri kısıtlamaya yönelmek, dolardan uzaklaşma eğilimini yavaşlatabilirken, agresif yaptırımları ve çatışmaları ikiye katlama politikası, güvensizliği artırabilir ve ülkelerin dolara alternatif arayışını daha da güçlendirebilir.
* Michael Corbin, akademi, federal hükümet ve çeşitli düşünce kuruluşlarında Rusya ve Avrasya ile ilgili ticaret ve ekonomi konularında yaklaşık 30 yıllık bir deneyime sahiptir. Ohio State Üniversitesi'nden Rus ve Doğu Avrupa Çalışmaları alanında yüksek lisans derecesine sahiptir.